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聯通股價破凈背后被指盈利未完全體現3G效

2019.12.27 来源: 浏览:0次

联通股价破净背后:被指盈利未完全体现3G效应

中国联通()是国内三大通讯运营商中业绩增长最快的,但其股价却表现不尽如人意截至2012年11月23日,中国联通收盘价为3.25元,跌破了每股净资产3.39元,甚至低于2008年的低点

中国联通股价从2009年年中以来一直下跌,目前已经低于2008年的底部位置按中国联通2012年三季报,其每股净资产为3.39元,而其目前股价为3.25元,股价已经低于净资产

在三大通讯股中,中国联通股价表现远弱于在港上市的中国移动()和中国电信()今年来,中国联通A股下跌了37.58%,年线已经三连阴,联通港股下跌了23.89%,中国电信上涨了1.04%,中国移动则上涨了21.28%

不过,与联通股价展现出来的颓势不同,从利润增速看,联通在三大运营商中是最快的

从利润上看,3G业务是联通增长的最大亮点据中国联通发布的2012年三季报,前三季度实现收入1906.4亿元,同比增长18.7%其中服务收入1611.1亿元,同比增长13.3%在各业务中,移动服务收入958.8亿,增长22.7%;GSM 收入518

.0亿,下降6.2%;WCDMA 收入440.7亿,增长92.42%实现净利润54.1亿(归属A股股东的净利润18.33亿),增长26.7%目前,联通的3G业务收入占到其整个收入的23%

“中国联通股价表现很奇怪因为这几年联通的业务正在有所改善,它拿到的3G牌照是WCDMA,比移动的TDCDMA和电信的CDMA2000都要好,但是这时的股价竟然远远不如前几年” 光孚投资投资总监黄生告诉第一财经《财商》

一些投资人认为,在市场缺乏资金的情况下,联通这类大盘股很难真正意义上好转

“弱势之中市场资金匮乏,每天成交额只有300多亿元,这对于联通这样的大盘股来说一定会产生资金枯竭,除非在短期内有资金刺激未来的进一步企稳有待于大盘的转好”黄生告诉

4G业务威胁联通

“中国移动马上上马的TD-LTE项目将威胁到联通目前在3G上的优势,因此市场产生了不良的预期”通讯行业分析师Mike告诉

前些年,一直表现平静的联通通过其3G技术上的优势以及和iPhone的合作,在市场上活跃起来但是事隔多年,市场对3G市场的预期也发生了变化在3G技术上发展得并不顺利的中国移动正在推出一种新的技术TD-LTE,联通则极可能走“WCDMA-HSPA-LTE”演进路线,而中国电信目前并未明确披露自己的4G规划

悲观的想法认为,在3G中具有技术优势的联通还没完全积累好用户资源,就又要过渡到4G时代

兴业证券在其报告中指出:“2014年,随着国内4G商用临近,通讯行业的竞争格局将再起变数3G时代,中国移动面临较大的竞争压力,迫使其加紧推进TD-LTE络,预计2014年4G络可能正式商用,到时中国联通的技术优势将基本消失,竞争格局将再起变数联通必须在此之前加快用户扩展速度,联通用户数至少要占据30%以上份额,才能有足够的实力和中国移动进行正面竞争联通用户规模确立国内市场三足鼎立之时,联通的长期投资价值才能得以确认因此,我们倒希望联通明后年加大络投资、用户补贴力度,抢占市场、做强络、强化管理、提升服务,确立好有利于长期发展的竞争格局”

“TD-LTE与升级后的WCDMA来说差距并不大,但是从全球部署的积极性来说,大家部署TD-LTE的积极性将要高于WCDMA而从更加长远来说,此后LTE将有更大的潜能提供更加宽的带宽,运营成本也可能更低”Mike告诉

2011年国际移动通信大会上,中国提出新一代的移动通信标准TD-LTE赢得了国际电信巨头的支持,国际电联已基本确定LTE为第四代移动通信国际标准的两大候选之一

近期,中国移动在杭州、深圳等多个城市建成了TD-LTE试验并启动了免费体验活动,目前加速推进北京、上海的TD-LTE试验进程,并开展用户体验服务

一些专家认为,目前,中国联通的状况与美国Verizon的情况类似,在3G络向4G转换的过程中,虽然二者所需设备的共站或重用性不佳,但其通过双模双待的终端,确保了3G、4G同时使用,从而保证了用户体验

不过,中国联通是否能够依靠3G优势在短时间内积累起客户资源也被认为关乎联通命运的关键一步中投证券在其报告中指出:“目前来看,由于3G市场仍在扩张之中,因此这种融资扩张总体是良性的后期应主要从3G用户数来观察公司扩张政策的发展效果”

根据中国联通公布的数据,中国联通今年三季度以来,新增用户数保持在300万(每月)以上,较为稳定不过9月份却低于预期目前,中国联通3G用户累计达到7006万户

盈利未完全体现3G效应

虽然在3G业务的推动下,中国联通的增长明显快于中国移动和中国电信但是中国联通和中国移动的利润仍然不是一个数量级的

“本来在3G业务上扭转了对移动的不利局面,但目前来看,联通的每股收益永远是几分钱的水平,盈利水平不但不能超预期反而低于预期,股价想好怎么可能”上海一位个人投资者告诉

以2012年中报为例,据上市公司中报,中国联通净利润为11.55亿元,而中国移动的净利润则为622.02亿元中国移动相当于中国联通的近54倍

不过一些投资人认为联通的股价正在被严重低估

“毫无疑问,3G已经处于业绩释放期如果测算其前期设备投入成本和后期用户增长带来的业绩提升,那么联通目前已经过了盈利拐点,接下来业绩还将稳步提升”Mike告诉

自2009年来,中国联通一直处于利润下滑当中,但从2011年年报开始,公司每股收益(稀释)开始增长公司在2012年前三季度的净利润同比增长依次为591.93%、31.96%和29.97%

相比之下,中国移动在此前三个季度的净利润增长则为2.4%、1.5%和1.4%中国电信今年前三季度的净利润同比增长则为-6.5%、-8.24%、-8.04%

据Wind统计,截至11月22日,共有22家机构对中国联通2012年度业绩作出预测,平均预测净利润为23.67亿元,平均预测摊薄每股收益为0.1116元(最高0.14元,最低0.0873元)照此预测,2012年度净利润相比上年大幅增长,增幅为67.57%

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